Анализ состояния финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики
2.2 Концепция гипотезы эффективного рынка
Гипотеза эффективного рынка предполагает, что, вся существенная информация мгновенно и в полной мере отражается на курсовой стоимости ценных бумаг. Поэтому равенство рыночной цены актива его справедливой (действительной) стоимости соблюдается в любой момент времени. В таких условиях становится невозможным получать сверхприбыль (прибыль, превышающую среднерыночные показатели) на постоянной основе. На рынке действует большое число конкурирующих независимых друг от друга рациональных инвесторов с одинаковым инвестиционным горизонтом, каждый из которых стремится максимизировать доходность согласно приемлемой для него степени риска. Фактически теория гласит, что курсы движутся по случайной броуновской траектории, а вероятностное распределение цен описывается нормальным законом (законом Гаусса) с конечной дисперсией.
Рисунок 3. Информационная система финансового рынка [22]
В зависимости от отражаемой информации (см. рис. 3) выделяют три формы эффективности рынка:
Форма эффективности |
Отраженная информация |
|
Слабая |
Стоимость рыночного актива полностью отражает прошлую информацию, касающуюся данного актива (общедоступная в настоящий момент времени информация о прошлом состоянии рынка, прежде всего по динамике курсовой стоимости и объемах торговли финансовым активом). |
|
Средняя (полусильная) |
Стоимость рыночного актива полностью отражает не только прошлую, а всю публичную информацию (текущая информация, которая становится общедоступной в настоящий момент времени, предоставленная в прессе, отчётах компаний, выступлениях государственных служащих, аналитических прогнозах и т.п.). |
|
Сильная |
Стоимость рыночного актива полностью отражает всю информацию - прошлую, публичную и внутреннюю (инсайдерская информация, которая известна узкому кругу лиц в силу служебного положения, или иных обстоятельств). |
Все три варианта EMH ставят под сомнение обоснованность фундаментального и технического анализа, в свою очередь, сама теория ставится под сомнение приверженцами этих двух подходов.