1.3 Рентабельность

Рентабельность предприятий будет изучена на основе следующих показателей рентабельности по активам и выручке:ReturnonAsset, ReturnonEquity, ReturnonCapital, NetIncometoRevenue, EBITDAtoRevenue.

ReturnonAssetпоказатель, характеризующий отдачу от использования всех активов организации, эффективность использования имущества, в том числе, позволяющий оценить качество работы финансовых менеджеров. Данный коэффициент показывает, сколько чистой прибыли в расчете на денежные единицы приносит каждая единица активов, имеющихся на балансе компании. Сколько прибыли приходится на каждую денежную единицу, вложенную в имущество организации. Показатель рассчитывается на основе данных баланса и отчета о прибылях и убытках. С помощью коэффициента ROA (Формула 4) можно проанализировать способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала.Нормативным для данного показателя можно считать показатель на уровне 0,9, согласно общепринятой бизнес-практике.

ReturnonAsset, t,j = NetIncomeafter Taxt,j/TotalAssetst,j(4)

Насколько мы видим, показатель рентабельности по активам является менее волатильным, чем показатели, в которых учитывается структура капитала компании, показатели ликвидности и платежеспособности. Величина стандартного отклонения составляет 0,05 как для частных, так и для государственных компаний. Показатель рентабельности по частным компаниям превышает показатель рентабельности по государственным компаниям, таким образом можно сделать вывод о более эффективном использовании капитала частными компаниями, нежели государственными в части рассчитанного коэффициента. В 2004, 2008, 2009, 2013-2015 году некоторыми частными и государственными компаниями был превышен порог нормативного значения показателя до 0,05 для частных и 0,01 для государственных компаний. Поскольку чистая прибыль ни одной из компаний выборки не была ниже нуля и, как следствие, данный коэффициент не принимал отрицательных значений, можно сделать вывод об устойчивости государственных и частных компаний к кризисным явлениям по данному показателю.

ReturnonEquity. Финансовый коэффициент отдачи ROE важен для понимания насколько эффективно был использован вложенный собственный акционерный капитал, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли. Данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам компании. Показатель рассчитывается на основе данных баланса и отчета о прибылях и убытках. (Формула 5). Нормативное значение показателя находится на уровне 0,1-0,12согласно общепринятой бизнес-практике.

ReturnonEquity, t,j = NetIncomeafter Taxt,j/TotalEquityt,j(5)

Насколько следует из анализа, показатель рентабельности по собственному капиталу является болееволатильным, чем предыдущий показатель рентабельности по активам, и показывает различное стандартное отклонение для частных (0,08) и государственных (0,15) компаний. Рентабельность по частным компаниям превышает показатель рентабельности по государственным компаниям, таким образом можно сделать вывод о более эффективном использовании собственного капитала частными компаниями, нежели государственными компаниями в части рассчитанного коэффициента. В 2008, 2014 году некоторыми частными и государственными компаниями был незначительно превышен порог нормативного значения показателя до 0,09 по частным компаниям и 0,02 по государственным компаниям соответственно. Cредние значения показателя за весь период, в том числе, в кризисный период, по государственным и частным компаниям находятся в пределах нормативных значений.

ReturnonCapital.Отношение прибыли до уплаты налогов и после вычета основных операционных и неоперационных расходов к собственному капиталу и долгу компании. (Формула6). Данный показатель показывает эффективность использования как собственных, так и заемных средств предприятия. Нормативное значения показателя находится в пределах 0,12 согласно общепринятой бизнес-практике.

ReturnonCapital, t,j = EBITt,j/TotalEquityt,j+TotalDebtt,j(6)

Насколько мы видим, данный показатель является не сильно волатильным как для частных, так и для государственных компаний. Рентабельность по частным компаниям превышает показатель рентабельности по государственным компаниям, как в кризисные так и в некризисные периоды. Таким образом, можно сделать вывод о более эффективном использовании капитала частными компаниями, нежели государственными в части рассчитанного коэффициента. Cредние значения показателя за весь период, в том числе, в кризисный период, по государственным и частным компаниям находятся в пределах нормативных значений.

EBITDAtoRevenue (Sales).Данный показатель показывает рентабельность компании по валовой прибыли, т.е. по EBITDA. Показатель EBITDA показывает прибыль компании до различных выплат, которые могут быть отсрочены по времени, например, налоги, поэтому эти деньги могут быть повторно использованы компанией и за них не надо платить проценты, либо в случае с амортизацией деньги вообще не уходят из компании, что позволяет их использовать в дальнейшем. Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Различия в конкурентных стратегиях и продуктовых линейках вызывают значительное разнообразие значений рентабельности продаж в различных компаниях. Данный показатель не имеет нормативных значений и устанавливается каждым кредитором, компанией самостоятельно. Нормативным показателем будем считать показатель равный 0,28 - 0,3 согласно общепринятой бизнес-практике.

EBITDAtoRevenue, t,j = EBITDAt,j/Revenuet,j(7)

Рентабельность по выручке погосударственным компаниям незначительно превышает показатель рентабельности по частным компаниям за весь период исследования, что свидетельствует о незначительной большей экономической эффективности операционной деятельности, а также более низких издержках у государственных компаний. Однако в кризисные периоды рентабельность частных компаний по данному показателю превышает рентабельность государственных компаний. Таким образом, можно говорить о большей мобильности частных компаний и адаптации расходно- доходной части бюджета частных компаний к кризисным явлениям . Cредние значения показателя за весь период, в том числе, в кризисный период, по государственным и частным компаниям практически находятся в пределах нормативных значений. Незначительно превышен показатель нормативного значения по государственным компаниям, что свидетельствует о более медленной адаптации компании к кризисным явлениям.

NetIncometoRevenue.Один из самых распространенных финансовых коэффициентов. Показывает долю прибыли в каждой заработанной предприятием денежной единице. Рассчитывается как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объёму продаж за тот же период.

Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Показатель используется для оценки операционной эффективности компаний.

NetIncometoRevenue, t,j = NetIncomet,j/Revenuet,j(7)

Показатель рентабельности по чистой прибыли выше для частных компаний как в кризисный, так и в некризисный период. Волатильность по данному показателю также выше у частных компаний. Исходя из данных, можно сделать вывод о более эффективной операционной политике в плане планирования издержек, продаж и рынков сбыта у частных компаний в части рассчитанного коэффициента. Поскольку чистая прибыль ни одной из компаний выборки не была ниже нуля и, как следствие, данный коэффициент не принимал отрицательных значений, можно сделать вывод об устойчивости государственных и частных компаний к кризисным явлениям по данному показателю.