Подходы к оценке рисковых инвестиций
3. Анализ сценариев
Анализ сценариев - это прием анализа риска, который на ряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных, которые по мнению разработчиков проекта могут иметь место в процессе реализации. В анализе сценария, финансовый аналитик просит технического менеджера подобрать показатели при “плохом” стечении обстоятельств (малый объем продаж, низкая цена продажи, высокая себестоимость единицы товара, и т. д.) и при “хорошем”. После этого, NPV при хороших и плохих условиях вычисляются и сравниваются о ожидаемым NPV.
Возвратимся к примеру оценки эффективности трубного завода, инвестиционный проект которого был “спасен” за счет финансовых средств. В конечном итоге, внутренняя норма доходности составила 28.11%. Проанализируем сценарии инвестиционного проекта, сделав предположения относительно некоторых критических показателей проекта. Сначала приведем номинальные показатели, которые обеспечили указанное значение внутренней нормы доходности.
Таблица 1
Номинальные показатели инвестиционного проекта
Показатель |
Труба 1 |
Труба 2 |
Труба 3 |
Труба 4 |
|
Производительность в смену (т) |
25 |
19 |
13 |
10 |
|
Стоим. сырья на т. готовых труб |
$940 |
$910 |
$532 |
$605 |
|
Затраты прямого труда на т. труб |
$385 |
$320 |
$226 |
$243 |
|
Постоянные издержки за год |
$934,050 |
$794,200 |
$826,800 |
$910,240 |
|
Цены товаров (за тонну) |
$2,134 |
$2,197 |
$1,224 |
$1,439 |
Наибольший интерес обычно представляют пессимистичные сценарии. Сделаем предположение о том, цена продаж по первой и второй трубам уменьшилась на 5%. Проведя все расчеты эффективности, получим значение внутренней нормы доходности на уровне 12.94%.
Может быть также интересен сценарий, когда на 5% уменьшается объем реализации первой и второй труб. В этом случае IRR = 22.20%. Более комплексный сценарий может быть представлен, например, в виде одновременного увеличения цены готовой продукции и стоимости сырья на единицу продукции на 5 процентов. Данный сценарий может быть квалифицирован, как оптимистичный. В самом деле, расчет внутренней нормы доходности приводит к значению 38.45%.